Færslan var fyrst birt á Moggabloggi höfundar 26.10.2010. Efnisflokkur: Lífeyrissjóðir
Á tímabilinu frá 1.1.2010 til 30.6.2010 lækkaði gengi evrunnar um 12,85% miðað við krónuna meðan gengisvísitala lækkaði um 7,54%. Þarf það að koma mönnum á óvart að erlendar eignir beri ekki góða ávöxtun, þegar tölum er snúið yfir í íslenskar krónur.
Þetta er líklegast bara byrjunin, þar sem veiking evru, punds og dollars frá áramótum til dagsins í dag er á bilinu 10 - 13,5% og gengisvísitalan hefur veikst um 11,6%. Eignasöfnin þurfa því að vera með nokkuð góða ávöxtun í erlendri mynt til að vega upp þessa veikingu myntanna gagnvart krónunni og verðbólgu ársins.
Ég efast um að nokkur fjárfestingastjóri innan lífeyrissjóðanna sé hissa á þessari þróun. Sé sá aðili til, þá er hann á rangri hillu í starfi. Málið er að þessi þróun á örugglega eftir að halda áfram, þ.e. að gengi krónunnar styrkist gagnvart helstu viðskiptamyntum og þar með lækkun á verðmæti erlendra eigna lífeyrissjóðanna í íslenskum krónum. Áður en sú þróun verður varanleg, mun koma niðursveifla þegar gjaldeyrishöft verða afnumin. Þá kæmi mér ekki á óvart að lífeyrissjóðirnir muni nota tækifærið til að selja stóran hluta erlendra eigna sinna til að rétta af stöðu sjóðanna.
Ég skil raunar ekki af hverju lífeyrissjóðunum hefur ekki verið leyft að kaupa innlendar eignir erlendra aðila og borga fyrir þær með erlendum eignum sínum. Flestar af þessum erlendu eignum voru keyptar þegar gengisvísitalan var á bilinu 100 - 120. Sama á við um innlendar eignir erlendra aðila. Annar aðilinn fær því hátt í 100% hækkun í krónum á sínum hlut meðan hinn þarf að sætta sig við það tap sem þegar er orðið. Menn geta svo sem beðið, enda eru innlendar eignir erlendra aðila með mjög góða ávöxtun á kostnað okkar landsmanna. Ef þeir bíða eftir að krónan styrkist um 20-30%, þá eru þeir jafnvel komnir með betri ávöxtun en þeim býðst i heimalöndum sínum. Vissulega verður fjármagnið bundið í nokkur ár, en fyrir flesta er það ekkert vandamál.
Lífeyrissjóðirnir standa frammi fyrir þeim vanda að þola illa styrkingu krónunnar. 10% styrking krónunnar jafngildir um 50 milljarða lækkun á erlendum eignum. Samkvæmt tölum Seðlabanka Íslands var verðmæti erlendra eigna lífeyrissjóðanna 531 milljarður 31.12.2009 og var búið að lækka í 496 ma.kr. í lok ágúst. Þetta jafngildir ríflega 2% lækkun á heildareignum lífeyrissjóðanna. Verðum við núna að standa vörð um lágt gengi krónunnar svo lífeyrissjóðirnir þurfi ekki að skerða réttindi?
Færslan var skrifuð við fréttina: Neikvæð ávöxtun erlendra eigna